Формирование и описание моделей

Метод событий признаётся преобладающим способом анализа благосостояния акционеров корпораций. Однако нет единого мнения по поводу рыночной реакции на объявление о сделке, так как многое зависит от корпорации-покупателя, целевой корпорации и характеристик самой сделки. Далее на основе научных работ, посвященных преимущественно изучения результативности финансовых транзакций в зависимости от типа приобретаемой корпорации, рассмотрим базисные подходы к изучению результативности финансовых транзакций, а также опишем полученные результаты.
Для расчета результативности финансовых транзакций слияния и поглощения будет использоваться стандартный метод событий на краткосрочном периоде (Brown, Warner, 1985). Аномальная доходность будет рассчитана с помощью mean-adjusted model:
ARi,t=Ri,t-E(R)i (9)
Где:
ARi,t - аномальная доходность акции в сделке i в период t;
Ri,t - фактическая доходность акции в сделке i в день t;
E(R)i- средняя фактическая доходность акции в сделке за определенный период времени до сделки.
Далее сверхдоходность для каждой сделки i суммируется на всей длительности окна события:
CARi=i=1TARi,t (10)
Где:
СARi - накопленная аномальная доходность акций корпорации-покупателя в сделке i.
Среди научных работ, посвященных изучению результативности финансовых транзакций поглощений и слияний нет единого мнения, какие переменные необходимо учесть в регрессии. Потому следуя методологии Ang, Kohers (Ang, Kohers, 2001) и Сapron, Shen (Сapron, Shen,2007) в модели будут использоваться следующие переменные:
Relsize – относительный размер сделки, равный стоимости сделки на дату анонсирования, взвешенный на рыночную капитализацию корпорации-покупателя в дату события;
Size – натуральный логарифм рыночной капитализации корпорации-покупателя в дату события;
NAV – стоимость чистых активов корпорации-цели, взвешенная на ее капитализацию;
Stake – доля приобретения. Dummy переменная, которая принимает значение 1, если доля приобретения более 50 п.п., 0, если менее 50 п.п.;
Stock – способ оплаты сделки. Dummy переменная, которая принимает значение 1, если сделка оплачена акциями, 0, если сделка оплачена другим способом;
Industry – схожесть отраслей, в которых работают корпорация-покупатель и приобретенная цель. Если корпорации работают в одной отрасли, то dummy переменная принимает значения 1; если нет, то 0.
Общая модель линейной регрессии для всей выборки. В данном случае будет исследоваться, какие факторы влияют на результативность финансовых транзакций.
CARi=β0+β1Relsizei1+β2Sizei2+β3NAVi3+β4Stakei4++β5Stocki5+β6Industryi6+εi (11)
В качестве ключевого источника статистических сведений о том, где и какие именно сделки по слияниям и поглощениям осуществлялись в развивающихся странах были использованы следующие БД: Ruslana и Zephyr

. При этом, для достижения наиболее точных результатов, сведения, которые в них находятся необходимо обрабатывать. Использовались определенные критерии, которые позволяют эффективно подойти к выявлению финансовых транзакций на M&A рынке:
Корпорация-покупатель и приобретаемая цель принадлежат одной из стран БРИКС: Бразилия, Россия, Индия, Китай, Южно-Африканская Республика. Одной из основных целей данной работы признаётся изучение результативности финансовых транзакций слияния и поглощения на развивающихся рынках.
Рассматривались только завершенные сделки в период с 01/01/15 по 01/01/18;
Сделка входит в топ 250 по стоимости;
Наличие у корпораций-участников финансовых транзакций листинга на фондовой бирже.
Наличие полных данных по всем необходимым факторам.
Необходимо понимать, что для получения наиболее точных результатов, анализировать финансовые транзакции по всем M&A сделкам, без разделения на какие-то отрасли.
Также нужно учитывать, что далеко не всегда M&A сделки преследуют целью достигнуть синергетического эффекта. Достаточно часто, какой-то актив может оцениваться аналитиками, как очень перспективный и соответственно привлекательный с инвестиционной точки зрения. Еще одним примером является получение доступа к уникальной технологии, которое окажет влияние на деятельность корпорации.
В рамках следующего этапа производится сбор данных по ряду пунктов:
Размер M&A сделки в денежном выражении на период ее осуществления;
Основные показатели, демонстрирующие экономическую и финансовую деятельность всех субъектов M&A сделки
Стоимость акций и рыночная стоимость субъектов M&A сделки
Сфера, в которой ведут свою деятельности субъекты сделки
Доля приобретения в M&A сделки;
Следующим этапом для оценки результативности финансовых транзакций слияния и поглощения в курсовом проекте выступает попытка оценить результативность финансовых транзакций на основе применения элементарной простейшей модели катастроф в качестве альтернативы классическому регрессионному анализу.
Причиной этому является его применение во многих научных исследованиях, где он продемонстрировал достаточно значительную эффективность и результативность